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三中全會(huì)房(fáng)地産政策大(dà)猜想
柳州華通(tōng)
2013-12-24 14:22:43
在十八大(dà)三中全會(huì)召開(kāi)之前，人們對于可(kě)能出台的政策無限遐想。然而，就中國當前的形勢來(lái)看，雖說經濟整體(tǐ)處于上(shàng)升階段，但(dàn)是，暴露的問題也不容小(xiǎo)觑。央行(xíng)日前發布的三季度貨币政策執行(xíng)報告透露出對于中國宏觀經濟的最新擔憂：新的強勁增長動力尚待形成，經濟運行(xíng)往往呈現脈沖式的小(xiǎo)幅和(hé)反複波動特征。而且，經濟可(kě)能将在較長時(shí)期內(nèi)經曆一個(gè)降杠杆和(hé)去産能的過程。央行(xíng)特别點出了房(fáng)地産和(hé)地方政府性債務兩個(gè)領域“問題比較突出”。
去杠杆化和(hé)去産能化兩個(gè)過程是中國經濟當前最主要的特征。之所以要去杠杆化，其核心原因在于，過去我們釋放了過度的貨币，從而導緻資産價格暴漲和(hé)通(tōng)貨膨脹壓力異常增大(dà)。而這種情況偏偏遇上(shàng)經濟增長動力不足，從而表現出明(míng)顯的滞脹特征。這種滞脹還(hái)發生(shēng)了重大(dà)變異，即無論是政府債務還(hái)是私人債務，都在呈現加速積累的狀态。
去産能化主要是基于過剩商品而言，産能過剩主要是由于出口受阻以及消費能力較低(dī)雙重制(zhì)約。一方面，美國次貸危機将全球拖入死局，全球經濟實質上(shàng)仍處于危險期，雖然有(yǒu)一些(xiē)地區(qū)出現了所謂的繁榮，主要是受到貨币幻象的刺激。在這種情況下，中國出口并不樂觀。另一方面，國內(nèi)消費不振，主要是由于工資收入增長乏力，再加上(shàng)一些(xiē)家(jiā)庭背負着沉重的房(fáng)貸，無力提振消費。中國市場(chǎng)固然龐大(dà)，但(dàn)沒有(yǒu)足夠的能力支撐中國經濟所生(shēng)産的産能。因此，大(dà)量的資本投入了房(fáng)地産領域，而房(fáng)價暴漲的負面影(yǐng)響已經滲透整個(gè)經濟的每一個(gè)細胞之中。企業生(shēng)産成本不斷上(shàng)升，用工成本也大(dà)幅度提高(gāo)，消費者的生(shēng)活成本也在加速上(shàng)揚，甚至已經透支了整個(gè)家(jiā)庭未來(lái)的消費支出。
就地方債而言，誠如央行(xíng)所擔憂的，這可(kě)能是誘發中國式次貸危機的導火(huǒ)線。人們盲目相信政府的償債能力，而地方政府所受到的實際約束力有(yǒu)很(hěn)小(xiǎo)，人們無法把握其投資收益的真實狀況，猶如開(kāi)車(chē)夜行(xíng)而将車(chē)燈蒙上(shàng)，其所透露出來(lái)的危險的信息非常強烈。針對這一危險，央行(xíng)提出，要以市場(chǎng)化機制(zhì)化解地方政府債務問題，探索建立管理(lǐ)規範、财務透明(míng)、運行(xíng)長效、風險可(kě)控的地方政府舉債融資機制(zhì)。問題在于，通(tōng)過市場(chǎng)化機制(zhì)解決地方債問題，到底是在分散風險，還(hái)是直接解除危險，如果地方舉債發展模式沒有(yǒu)根本改變，答(dá)案是非常明(míng)晰的，即是在分散風險。分散風險固然能夠對沖非系統性的風險，但(dàn)并不意味着問題的解決，在面臨系統性風險之時(shí)，其破壞性力度将成倍放大(dà)。這一點美國是有(yǒu)教訓的，美國投資銀行(xíng)利用各種看似科學的衍生(shēng)品工具，将次級貸款的風險分散化，其結果誘發了全球性金融災難。本來(lái)信用或償債能力就有(yǒu)問題，非要拼命舉債買房(fáng)或者舉債投資，豈能會(huì)因為(wèi)風險分散就能躲過資源和(hé)資金誤配的危機。
或許人們認為(wèi)管理(lǐ)層不提房(fáng)價可(kě)能意味着對于房(fáng)市調控的放松，這一論斷可(kě)能是錯誤的，不提并不意味着管理(lǐ)層不知其風險所在。即使是樓市春天派，在某種程度上(shàng)也并非看不到某些(xiē)城市積累的房(fáng)地産泡沫。部分城市存在的房(fáng)地産泡沫，是顯而易見的，如何化解這些(xiē)泡沫是值得(de)争論的o
