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市場(chǎng)行(xíng)情
【期貨行(xíng)情】華泰期貨:供給不足需求回暖深化，階段性鋼價依然易漲難跌
桂林巨神鷗貿易有限公司
2016-03-28 10:55:47
自3月以來(lái)鋼企的開(kāi)工節奏一直低(dī)于市場(chǎng)預期，在此影(yǐng)響之下，上(shàng)周黑(hēi)色闆塊期貨市場(chǎng)春節以來(lái)的成材弱原料強的格局再次發生(shēng)逆轉，周內(nèi)成品材螺紋熱軋普遍以上(shàng)漲收尾，反觀原材料端：礦石09主力周跌4.3%，煤焦主力同樣有(yǒu)1-3%不等跌幅。以螺紋10主力為(wèi)例，周內(nèi)前期延續了前一周的上(shàng)行(xíng)趨勢，實現六連陽，期價一度突破2200元壓力位，錄得(de)反彈最高(gāo)2240點，較本次反彈之初累計(jì)拉漲約280元/噸，相比之下礦石主力上(shàng)周二即迎來(lái)回調，至周四累計(jì)跌幅達7%，受此拖累螺紋周四亦深度回調，周五連同夜盤繼續收複跌勢，收盤2214點。由于成品材與原料端價格關系的轉變，上(shàng)周盤面煉鋼利潤錄得(de)2015年下半年以來(lái)新高(gāo)，成品材與原材料價比也有(yǒu)明(míng)顯反彈。值得(de)注意的是，由于現階段開(kāi)工不及預期，成品材不同期現的品種之間(jiān)關系也有(yǒu)明(míng)顯變動——近月強于遠月，周內(nèi)螺紋05合約周漲4%，遠高(gāo)于10合約近3個(gè)百分點，周五夜盤錄得(de)2346點，為(wèi)去年12月反彈以來(lái)新高(gāo)水(shuǐ)平，10-6價差也拉大(dà)至去年10月以來(lái)的最大(dà)水(shuǐ)平，後期開(kāi)工對于跨期價差的影(yǐng)響值得(de)關注。
現貨市場(chǎng)整體(tǐ)同樣變現為(wèi)成品材的穩中上(shàng)漲與原材料端的沖高(gāo)回落，其中華東華北螺紋現貨周漲0-40元/噸，現貨漲幅較前期收窄明(míng)顯，且華北地區(qū)多(duō)以維穩為(wèi)主，熱軋現貨多(duō)表現為(wèi)中南區(qū)域的補漲，其中武漢周漲150元/噸，廣州同樣有(yǒu)90元累計(jì)漲幅，原材料端外盤礦石價格上(shàng)周進一步回調至55美元，天津港準一級冶金焦炭周五報價出現5元/噸松動，整體(tǐ)來(lái)看周內(nèi)煉鋼利潤仍以向好為(wèi)主，以成本前移一月計(jì)算(suàn)，華東華北利潤回升在5-10元/噸，當前利潤回升有(yǒu)限，周內(nèi)全國鋼企的盈利面進一步提升，超過6成鋼企有(yǒu)利可(kě)圖，但(dàn)鋼企開(kāi)工不足的現狀仍在延續，上(shàng)周鋼企産能利用僅增0.6個(gè)百分點，高(gāo)爐開(kāi)工提升僅有(yǒu)0.4個(gè)百分點，成為(wèi)了上(shàng)周五及夜盤期價繼續上(shàng)漲的主要動因。随着供給不足和(hé)下遊需求回暖的矛盾加劇(jù)，3月以來(lái)鋼材庫存去化顯著，近三周鋼材社會(huì)庫存去化速度均在3%以上(shàng)，螺紋熱軋庫存同比下降23%和(hé)25%，亦為(wèi)當前鋼價托底。
綜上(shàng)，基于近期供給不足需求回暖的基本面分析，筆者對階段性的價格判斷依然是易漲難跌，但(dàn)同樣，鋼企的高(gāo)盈利面和(hé)近期滬深樓市政策等調整也形成了投資者對後期鋼價大(dà)幅上(shàng)漲空(kōng)間(jiān)的擔憂，因此，筆者認為(wèi)多(duō)頭的介入仍需等待價格的回調。套利方面，随着鋼企利潤的進一步好轉，筆者減持産能過剩大(dà)環境下鋼企利潤難以持久的觀點，認為(wèi)當前激進操作已可(kě)再度布局做空(kōng)盤面利潤的操作，穩健投資者可(kě)繼續關注，此外鋼企開(kāi)工不足的持續發酵有(yǒu)望繼續擴大(dà)鋼材近強遠弱的格局，建議投資者可(kě)适當介入套利機會(huì)。
