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市場(chǎng)行(xíng)情
【期貨行(xíng)情】華泰期貨:單邊操作不确定性增加，建議關注産業鏈套利機會(huì)
桂林巨神鷗貿易有限公司
2016-02-22 10:43:04
節後首個(gè)交易周，黑(hēi)色金屬闆塊整體(tǐ)延續節前的持續反彈走勢，但(dàn)從品種橫向對比來(lái)看，品種之間(jiān)的強弱關系已由鋼強原料弱，逐漸切換至鋼弱原料強的模式。螺紋主力05合約周漲2.12%，在闆塊中僅強于熱軋的1.95%周漲幅，周內(nèi)的兩次明(míng)顯拉漲出現在周一和(hé)周五，日漲幅均在1.5%上(shàng)下，跟随礦石走勢明(míng)顯，周五夜盤受樓市新政的情緒利好刺激，期價突破1900元/噸，報收1913元/噸。與周初相比，周五收盤螺紋與原材料礦石、焦炭主力合約價比平均回落2.5%，以螺紋礦石主力合約價比為(wèi)例，比值由周初5.51直線下滑至最新5.37，且較年內(nèi)1月25日高(gāo)點回落幅度超過8%，前期月報中推薦的多(duō)礦石空(kōng)螺紋套利獲利。除原料端焦炭焦煤節後成交增加外，鋼礦主力上(shàng)周成交均較節前下降18-20%，但(dàn)闆塊主力合約持倉均有(yǒu)增加。周內(nèi)持倉結構來(lái)看，螺紋主力多(duō)頭順勢加倉明(míng)顯，多(duō)頭前三席位均較周初增持萬手以上(shàng)，相比之下空(kōng)頭前三席位合計(jì)增持僅過萬手，淨空(kōng)持倉進一步降至9萬手。值得(de)一提的是上(shàng)周交易所公布熱軋主力持倉結構，雖然多(duō)空(kōng)前三席位持倉變化均不足500手，其中空(kōng)頭變化更小(xiǎo)不足100手，但(dàn)反映了合約活躍度增加的事實。周內(nèi)闆塊品種倉單，螺紋37347噸、熱軋2062噸，均無變動。
基本面，上(shàng)周鋼材現貨價格整體(tǐ)呈現出對節前期貨價格反彈的補漲行(xíng)情。螺紋重要城市現貨報價周反彈20-100元/噸，華北相較華東反彈強勁，熱軋南北普遍反彈30-60元/噸，東北地區(qū)漲幅擴大(dà)明(míng)顯。原材料端，礦石期現價格共振，外盤普氏和(hé)TSI指數(shù)周漲1美元/噸以上(shàng)，國産礦價以及港口礦價亦呈現4-5%的反彈幅度，此外前期持續下跌的海運費指數(shù)，在上(shàng)周也首現20點的上(shàng)漲。但(dàn)煤焦現貨價格卻暫時(shí)未随期價上(shàng)漲，相反維持了節前的價格水(shuǐ)平。受現貨價格尤其是華北價格補漲的影(yǐng)響，我們所持續跟蹤的煉鋼利潤顯示節後利潤仍以修複為(wèi)主，其中華東利潤修複40-60元/噸，當前整體(tǐ)虧損120-160元/噸，華東利潤變動-6-20之間(jiān)，平均虧損仍在400元/噸之上(shàng)。上(shàng)周的全國鋼廠盈利面與節前持平，為(wèi)25.77%，高(gāo)爐産能利用情況也較節前變動不明(míng)顯，略有(yǒu)0.3個(gè)百分點下滑。在現貨價格補漲和(hé)季節性因素的共同作用下，鋼材的社會(huì)庫存較1月末增加近300萬噸，為(wèi)1205.26萬噸，鋼坯庫存亦反彈接近60萬噸水(shuǐ)平。
綜上(shàng)，節後市場(chǎng)在政策刺激下加速回暖，周五出台的樓市新政在情緒上(shàng)形成了看漲的動因，從而在夜盤表現為(wèi)主力合約紛紛創下去年12月反彈以來(lái)的新高(gāo)點。雖然如此，筆者仍然對鋼材價格持續反彈報以謹慎态度，畢竟樓市政策刺激傳遞至用鋼需求增加存在滞後期，且當前行(xíng)業供大(dà)于求的大(dà)背景猶在。操作上(shàng)，節後供給需求端的不确定性增加了單邊操作的風險，但(dàn)結合鋼企複産預期和(hé)海外礦石季節性到貨淡季的規律，産業鏈上(shàng)套利操作仍有(yǒu)不錯的獲利空(kōng)間(jiān)，且上(shàng)周盤面價比走勢也印證了多(duō)原料空(kōng)成材套利的可(kě)行(xíng)，建議繼續關注以螺紋礦石價比套利為(wèi)代表的産業鏈套利機會(huì)。
