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市場(chǎng)行(xíng)情
和(hé)訊期貨：螺紋鋼 期價承壓較重
桂林巨神鷗貿易有限公司
2015-12-03 11:58:25
經過上(shàng)周的短(duǎn)暫反彈後，本周螺紋鋼期價再度破位下行(xíng)，創出曆史新低(dī)，周三螺紋鋼期價卻又出現強勁反彈。我們認為(wèi)，在需求步入淡季、原料成本下降、鋼廠減産有(yǒu)限的背景下，螺紋鋼期價承壓依然較重，反彈空(kōng)間(jiān)有(yǒu)限。
需求步入淡季
近期，中央管理(lǐ)層頻繁提及供給側改革。需求側改革意味着需要通(tōng)過貨币政策和(hé)财政政策來(lái)刺激需求，從而促進經濟增長；供給側改革則意味着拉動經濟增長需要提高(gāo)潛在生(shēng)産水(shuǐ)平，更為(wèi)關注生(shēng)産要素。對螺紋鋼來(lái)說，此前市場(chǎng)寄希望于基建投資增長會(huì)拉動需求上(shàng)升，但(dàn)1—10月我國基建投資同比增速僅為(wèi)17.39%，增速有(yǒu)所回落，這說明(míng)靠基建拉動螺紋鋼需求的希望落空(kōng)，對螺紋鋼價格構成利空(kōng)。我們認為(wèi)，這一數(shù)據或許反映了管理(lǐ)層思路的轉變，也預示着未來(lái)基建投資可(kě)能也難以出現超預期增長。
從長周期來(lái)看，中國鋼鐵(tiě)需求頂峰已過，未來(lái)鋼材終端需求繼續萎縮的可(kě)能性較大(dà)。從短(duǎn)周期來(lái)看，随着冬季來(lái)臨，北方已經出現大(dà)規模降雪，這大(dà)大(dà)影(yǐng)響了工地的開(kāi)工情況。總之，螺紋鋼步入需求淡季，本就萎縮的需求端将繼續下行(xíng)，或加強對螺紋鋼價格的打壓力度。
原料成本下降
作為(wèi)最重要的鋼鐵(tiě)生(shēng)産原材料，鐵(tiě)礦石價格是螺紋鋼生(shēng)産成本構成中最大(dà)的變量。通(tōng)過跟蹤螺紋鋼價格與鐵(tiě)礦石價格的比值，我們可(kě)以大(dà)緻判斷鋼廠的噸鋼盈虧狀況變化。7月下旬至9月上(shàng)旬，螺紋鋼期貨主力合約與鐵(tiě)礦石期貨主力合約比值連續走低(dī)，鋼廠噸鋼盈利狀況顯著惡化，鋼廠在7月也确實出現了一定的減産。從10月上(shàng)旬至今，由于鐵(tiě)礦石價格補跌，螺紋鋼期貨主力合約與鐵(tiě)礦石期貨主力合約比值連續走高(gāo)，這意味着螺紋鋼對鐵(tiě)礦石相對強勢。
與此同時(shí)，自10月中旬以來(lái)，螺紋鋼主力合約與焦炭主力合約期價的比值也持續走高(gāo)。螺紋鋼期價的相對強勢，給了市場(chǎng)更多(duō)的預期下跌空(kōng)間(jiān)。換言之，雖然鋼廠目前仍面臨嚴重虧損，但(dàn)原材料價格的下跌或緩和(hé)鋼廠的虧損程度，這種預期将進一步打壓螺紋鋼價格，使得(de)螺紋鋼期貨與原材料期貨價格形成下跌共振。
