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華泰期貨鋼材期貨周報20151123:鋼價下行(xíng)預期不改，空(kōng)頭操作思路不變
桂林巨神鷗貿易有限公司
2015-11-23 11:56:57
上(shàng)周黑(hēi)色系品種主力合約全面大(dà)幅回落，周度累計(jì)跌幅均在2%以上(shàng)，其中礦石和(hé)焦炭01合約周累計(jì)跌幅更是超過4%，領跌整個(gè)黑(hēi)色闆塊。從周內(nèi)走勢對比來(lái)看，上(shàng)周原料端的跌幅明(míng)顯強于成品材端，且從下跌先後順序來(lái)講原料端周初集中下跌明(míng)顯，而成品材上(shàng)周後期跌幅更為(wèi)劇(jù)烈，可(kě)見成品材受原材料端支撐乏力而跟随下跌。螺紋05主力如果考慮上(shàng)周五夜盤的話(huà)，目前已經連續10個(gè)交易日收陰，期價從最高(gāo)1800元/噸上(shàng)方連續下行(xíng)至周五夜盤最低(dī)1678點曆史新低(dī)水(shuǐ)平。繼續受到主力換月因素影(yǐng)響，煤焦礦01主力繼續減持倉位，但(dàn)成交确有(yǒu)明(míng)顯放大(dà)，焦炭主力較前周成交增加1.2倍。螺紋05主力上(shàng)周成交和(hé)持倉各增長32%和(hé)9.6%。該合約多(duō)空(kōng)持倉結構中，永安多(duō)空(kōng)分别增持4.9和(hé)2萬手，位列多(duō)空(kōng)的第一和(hé)第二位。多(duō)頭二三席位申萬和(hé)中信也各有(yǒu)2和(hé)1萬手增持，空(kōng)頭首席一德和(hé)三席中信則均有(yǒu)一定減持，整體(tǐ)來(lái)看上(shàng)周多(duō)空(kōng)均為(wèi)增持，多(duō)方抄底意願更強，但(dàn)市場(chǎng)仍以淨空(kōng)9.7萬手持倉暗示空(kōng)頭氛圍依舊(jiù)。螺紋倉單上(shàng)周延續注銷趨勢，惠龍港注銷1193噸，康運崇賢庫全部注銷884噸，當前螺紋倉單僅剩下惠龍港的1193噸。
基本面，上(shàng)周鋼材現貨價格集中表現為(wèi)華東地區(qū)的螺紋鋼價格跟随期貨價格大(dà)幅跳(tiào)水(shuǐ)，以上(shàng)海和(hé)杭州為(wèi)例周度螺紋累計(jì)下跌均超過百元/噸，相比之下華北螺紋價格相對堅挺，變動在-10到30元/噸之間(jiān)，相比螺紋，熱軋同樣漲跌變化收窄，周度漲跌在30元/噸以內(nèi)。原材料端同樣下跌明(míng)顯，普氏和(hé)TSI礦石指數(shù)周跌幅均在2美元以上(shàng)，當前指數(shù)均在45美元附近，周內(nèi)國産唐山(shān)鐵(tiě)精粉累計(jì)下跌40元/噸，當前報價已經跌破500元/噸，且為(wèi)近期單周最大(dà)跌幅，港口礦價亦有(yǒu)15元/濕噸的連續下調，不僅僅礦價，一直相對穩定的焦炭價格上(shàng)周亦回落30元/噸，煉焦利潤周內(nèi)大(dà)幅虧損擴大(dà)50-60元/噸，受鋼價跌幅略小(xiǎo)影(yǐng)響，華北煉鋼虧損周內(nèi)有(yǒu)50-70元/噸收斂，但(dàn)華東地區(qū)則因鋼價跌幅較深，該地區(qū)煉鋼利潤繼續虧損擴大(dà)70元/噸，當前煉鋼虧損已達530-600元/噸。全國鋼廠盈利面上(shàng)周止步回升，下跌至6.75%，鋼企産能利用也同樣止步反彈下跌0.88個(gè)百分點，均暗示鋼企經營情況的進一步惡化。10月下旬以來(lái)鋼材社會(huì)庫存連續四周維持在920-960萬噸水(shuǐ)平，去庫存速度明(míng)顯放緩，顯示短(duǎn)期下遊需求對于鋼材消耗的不足。預計(jì)鋼價言底仍然尚早。
綜上(shàng)，上(shàng)周鋼企經營情況的再現惡化以及前期唐山(shān)松汀鋼鐵(tiě)廠正式宣布停産，均在表明(míng)鋼企已經步入了最艱難的時(shí)刻，市場(chǎng)上(shàng)停産降低(dī)産能呼聲不斷。但(dàn)市場(chǎng)下遊需求的惡化還(hái)在繼續，我們看到10月地産銷售以及開(kāi)工再度調頭向下，10月以及預計(jì)11月的基建批複情況均難以與2014年同期相比，下遊需求仍将長期制(zhì)約鋼價反彈。因此我們在操作上(shàng)整體(tǐ)繼續建議空(kōng)頭操作，關注套利機會(huì)。
