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市場(chǎng)行(xíng)情
華泰期貨鋼材期貨：鋼價下行(xíng)壓力不減反增，反彈即是做空(kōng)時(shí)機
桂林巨神鷗貿易有限公司
2015-11-16 11:32:16
上(shàng)周黑(hēi)色闆塊的期價波動明(míng)顯較前期增強，其中螺紋05主力和(hé)礦石01主力周度漲跌幅均在1%以上(shàng)，顯示出市場(chǎng)因主力換月換月而導緻期價波動的增加。除此之外，鋼材現貨價格連續兩周的下跌回吐10月反彈空(kōng)間(jiān)以及周初巴西礦難影(yǐng)響了礦石供給預期分别助推了螺紋期價的下跌和(hé)礦石價期價的反彈。反觀煤焦熱軋品種，周漲跌均維持在0.7%以內(nèi)，整體(tǐ)繼續反映市場(chǎng)低(dī)迷。周內(nèi)螺紋與礦石呈現截然相反的走勢，螺紋05主力周初最高(gāo)反彈至1800一線上(shàng)方，随後連收四連陰将期價打至1750元附近，礦石周內(nèi)前期基本震蕩在350點位下方，周四開(kāi)始價格發力上(shàng)攻，連同周五夜盤錄得(de)三連陽，将期價擡升至353點。由于主力換月因素，當前01主力成交持倉均明(míng)顯下滑，上(shàng)周熱軋01主力減持8.5%，相反螺紋05主力繼續有(yǒu)21%的持倉提升，其周成交同樣有(yǒu)30%以上(shàng)的明(míng)顯提升。螺紋05主力上(shàng)周多(duō)方持倉前三席位無變化，累計(jì)持倉變動均在萬手以內(nèi)。相反前周空(kōng)頭首席申萬周減持7.6萬手跌至上(shàng)周排名19位，而中信則累計(jì)增持超過7萬手從前20之外升至空(kōng)頭次席，一德則增持近5萬手成功登頂。上(shàng)周螺紋标準倉單再減近萬噸，其中惠龍港兩次累計(jì)注銷9563噸，注銷明(míng)顯，當前整體(tǐ)倉單量維持7000噸水(shuǐ)平。
基本面，整體(tǐ)來(lái)看成品材端維持前期跌勢不減，原料端較前期下跌有(yǒu)明(míng)顯收窄。具體(tǐ)來(lái)講，上(shàng)周華東華北現貨螺紋鋼價格再跌30-60元/噸，當前兩地螺紋價格較多(duō)在1850元/噸下方，熱軋全國範圍價格下跌區(qū)間(jiān)較大(dà)在-10到-70元/噸不等，值得(de)注意的是南方廣州等城市已經率先止跌回升，上(shàng)周已呈現40元/噸逆勢上(shàng)漲。原料端，礦石跌幅明(míng)顯較前期收窄，TSI指數(shù)周跌0.3美元，普氏指數(shù)更是反彈0.2美元，引導國內(nèi)礦價亦變動趨弱，周內(nèi)港口礦價僅有(yǒu)5元/濕噸的下調空(kōng)間(jiān)。周內(nèi)焦炭價格維穩，但(dàn)焦煤報價整體(tǐ)有(yǒu)10-20元/噸下調。綜上(shàng)，由我們持續跟蹤的利潤數(shù)據顯示，上(shàng)周煉焦利潤微幅好轉，煉鋼則繼續虧損擴大(dà)，華北相對華東在虧損擴大(dà)程度以及虧損程度均保持相對優勢。上(shàng)周鋼聯數(shù)據顯示鋼廠盈利面較前周有(yǒu)一倍增長為(wèi)8.59%，開(kāi)工情況也有(yǒu)0.04個(gè)百分點的好轉，進一步加深了我們對鋼企所處減産階段的判斷，即十月份的減産已經接近尾聲。
綜上(shàng)，根據我們對鋼企生(shēng)産經營與鋼價影(yǐng)響關系判斷，鋼價的新一輪下行(xíng)正在進行(xíng)，并且我們認為(wèi)本輪下行(xíng)力度不減，原因在于：與7月鋼企虧損見底時(shí)的減産力度相比，10月份的減産力度不足，導緻了現貨價格的反彈僅維持一周時(shí)間(jiān)，且近期價格的繼續下行(xíng)已經完全回吐反彈空(kōng)間(jiān)；另外10月經濟及行(xíng)業數(shù)據的惡化，尤其是鋼産不減、下遊地産銷售和(hé)開(kāi)工繼續下滑進一步激化鋼市供需矛盾，因此我們認為(wèi)後期鋼價的下行(xíng)将會(huì)更加“有(yǒu)力”。操作上(shàng)，繼續建議投資者空(kōng)頭大(dà)方向不變，逢高(gāo)即可(kě)果斷加倉，套利方面，上(shàng)周再現礦強鋼弱，價比反彈仍顯方向性不足，建議套利投資者繼續關注、等待。
