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華泰期貨鋼材期貨:鋼企因虧損而再度減産,鋼價階段性反彈初現

桂林巨神鷗貿易有限公司       2015-10-19 13:11:44

上(shàng)周黑(hēi)色金屬闆塊期價重回節前下跌走勢,但(dàn)受到9月鋼材出口以及汽車(chē)産銷數(shù)據的利好作用,成品材端跌幅明(míng)顯小(xiǎo)于原料端,其中熱軋跌幅最小(xiǎo)在-0.11%,螺紋同樣有(yǒu)不到1%的周度跌幅,反觀原料端,焦炭和(hé)礦石主力下跌均超過3%,焦煤跌2.4%居中。從周內(nèi)期價的整體(tǐ)變動看,下跌集中在周初,體(tǐ)現了盤面對于節後兩個(gè)交易日明(míng)顯上(shàng)漲的信心不足,之後期價延續低(dī)位窄幅震蕩格局,截止收盤煤焦礦已經完全回吐節後的漲幅。随着節後交易标準調回節前和(hé)節後首周僅有(yǒu)2個(gè)交易日的低(dī)基準,黑(hēi)色闆塊主力合約上(shàng)周成交均有(yǒu)超過一倍增加,但(dàn)熱軋和(hé)礦石主力的持倉卻未能延續攀升,均有(yǒu)接近2%的持倉下滑,螺紋持倉增加3.7%。從螺紋主力上(shàng)周持倉結構變化來(lái)看,收到需求端利好刺激,多(duō)頭有(yǒu)所發力,淨空(kōng)持倉下滑超過1.5萬手,當前為(wèi)13萬手水(shuǐ)平。具體(tǐ)表現為(wèi)多(duō)頭永安增持4.7萬手提高(gāo)10個(gè)排名躍至首位,格林大(dà)華繼續增持1.8萬手再上(shàng)升兩位至次席。空(kōng)方前三排名不變,次席永安減持超過1.6萬手,而前周排在7、8位方正和(hé)一德則減持均超過萬手排名下滑超過10個(gè)席位。周四螺紋倉單再次新注冊2987噸至54117噸。
基本面,上(shàng)周鋼坯價格雖然呈現30元/噸漲幅,但(dàn)并未對成品鋼價同步反彈起到明(míng)顯支撐作用。上(shàng)周華東華北重點城市螺紋鋼報價仍然有(yǒu)10-50元/噸不等跌幅,華東地區(qū)降幅小(xiǎo)于華北,沙鋼中旬的螺紋出廠報價亦有(yǒu)40元/噸再度下調,當前報價僅為(wèi)2000元噸。熱軋報價則呈現南漲北跌的局面,華北和(hé)東北地區(qū)跌幅在70-100元/噸不等,華東及華南則小(xiǎo)幅上(shàng)漲10-40元/噸。外盤礦石報價上(shàng)周累計(jì)下跌2-3美元/噸,紛紛回落至55美元下方。受此影(yǐng)響周內(nèi)港口礦石價格連續一周維穩後首現5元/濕噸下調。國産礦則保持穩定,預計(jì)後期同樣難以擺脫下跌厄運。煤焦市場(chǎng)價格上(shàng)周則保持穩定。綜合鋼材産業鏈現貨價格變動,得(de)出上(shàng)周煉鋼利潤仍在進一步下滑,根據筆者跟蹤,顯示上(shàng)周華北煉鋼利潤繼續下調30元/噸左右,當前虧損進一步上(shàng)升至360-400元/噸,而華東雖然利潤變化好于華北為(wèi)虧損擴大(dà)10-20元/噸,但(dàn)整體(tǐ)虧損程度仍然高(gāo)位在530-550元/噸範圍。上(shàng)周鋼廠盈利面進一步收斂至5%下方,距離7月初近期低(dī)點3%已相距不遠,鋼企再度面臨減産壓力,而産能利用情況則進一步惡化至85.8%,預計(jì)随着虧損的擴大(dà),産能利用情況仍将進一步惡化。上(shàng)周鋼材社會(huì)庫存雖然去化40萬噸,但(dàn)由于節後首周的庫存不降反升,緻使當前庫存水(shuǐ)平仍高(gāo)于節前。
綜上(shàng),得(de)以于今年以來(lái)鋼材需求面持續疲弱的改善,上(shàng)周鋼材期價呈現相較原料端明(míng)顯的抗跌性。進而導緻筆者持續跟蹤的成品材與原料端的盤面價比、以及盤面計(jì)算(suàn)煉鋼利潤均較前周有(yǒu)一定修複。其中螺紋礦石01主力合約價比反彈5%,而1月盤面利潤上(shàng)升30元/噸。但(dàn)結合下遊需求的整體(tǐ)情況以及所處在的經濟環境,筆者對鋼材逐漸轉強持謹慎态度,建議投資者繼續關注上(shàng)述套利機會(huì)。随着鋼企利潤下滑、減産已經發生(shēng),筆者判斷鋼價短(duǎn)期将有(yǒu)望實現因鋼企減産而階段性出現期價反彈,建議短(duǎn)線投資者把握做多(duō)機會(huì),但(dàn)從中長期來(lái)看,需求疲弱仍是制(zhì)約價格真正上(shàng)漲的關鍵,中長線投資者則可(kě)把握逢反彈加空(kōng)的機會(huì)。