聯系我們
桂林巨神鷗貿易有限公司
電(diàn)話(huà)：0771—3957209、3900203
地址：南甯市西鄉塘區(qū)北湖(hú)北路榮寶龍電(diàn)子商務大(dà)廈302
桂林市華翔貿易有(yǒu)限公司
電(diàn)話(huà)：0773—3622852、3905111
市場(chǎng)行(xíng)情
華泰期貨鐵(tiě)礦石：四季度直面慘淡需求 鋼廠開(kāi)工剛性能否打破決定礦價下方空(kōng)間(jiān)
桂林巨神鷗貿易有限公司
2015-10-08 11:59:51
內(nèi)外需下滑+鋼廠成品高(gāo)庫存+年末資金壓力 四季度鋼價或創新低(dī)
四季度壓力最大(dà)的仍将是鋼材價格，螺紋鋼期貨四季度創新低(dī)是大(dà)概率事件。鋼價下行(xíng)來(lái)自終端需求疲态與年末資金緊張的雙重壓力。
需求方面，國內(nèi)外需求四季度均季節性下行(xíng)。我們跟蹤國內(nèi)粗鋼表觀消費的月度環比變化，可(kě)以看到，9月份往後，10月、11月至次年的2月鋼材需求均在環比減弱。出口方面同樣面臨下滑壓力。其實，從季節性角度考慮，剔除2014年中國鋼材出口的趨勢性上(shàng)行(xíng)，往年鋼材出口量均是Q1、Q2高(gāo)于Q3、Q4。
除了需求的季節性壓力之外，年末鋼企資金和(hé)高(gāo)庫存壓力令鋼價疲弱不堪。當前鋼廠接近10天左右的成品庫存量，年末中小(xiǎo)型鋼企面臨銀行(xíng)抽貸壓力，國內(nèi)鋼廠四季度預計(jì)将主動降價，螺紋期價新低(dī)可(kě)以看到。
礦石供應增長預期不變 鋼廠開(kāi)工剛性能否打破決定礦價下方空(kōng)間(jiān)
相較于鋼廠直面需求慘淡，持續虧損下緩慢去産能的境地，上(shàng)遊的礦石端情況仍要好一些(xiē)。主要支撐來(lái)自于供應釋放的不及預期以及礦山(shān)礦貿商的強勢議價能力。今年以來(lái)，有(yǒu)關礦石供應增量預期一再落空(kōng)，但(dàn)就目前的迹象來(lái)看，10月可(kě)能會(huì)成為(wèi)礦市現貨由偏緊轉向寬松的關鍵時(shí)點。主要的迹象來(lái)自10月礦山(shān)增産時(shí)點預期，9月底港口庫存回升，鋼廠利潤下滑等邏輯，盡管目前看來(lái)下行(xíng)矛盾還(hái)不大(dà)。
礦市趨勢性下行(xíng)空(kōng)間(jiān)能否打開(kāi)取決于鋼廠開(kāi)工剛性四季度能否打破。在剛剛過去的7月份，實際上(shàng)完成了對短(duǎn)期鋼廠開(kāi)工下限的測試。今年7月份，全國鋼廠普遍虧損，虧損額接近300元/噸，創2012年以來(lái)最大(dà)值。但(dàn)就是如此殘酷的虧損下，全國鋼廠開(kāi)工也就跌至83%左右就逐漸企穩，與前期開(kāi)工率低(dī)點相近。這一支撐源自大(dà)中型鋼廠的開(kāi)工剛性。9月末，市場(chǎng)對四季度鋼廠開(kāi)工剛性能否打破這一焦點關注升級。考慮今年鋼廠持續虧損期僅在半年左右，且銀行(xíng)年底抽貸的可(kě)能性更大(dà)。我們認為(wèi)四季度鋼廠去産能進程不會(huì)太快，可(kě)能還(hái)需要等待至明(míng)年1月份以後。因此，我們對于四季度礦市現貨跌幅并不太看好，可(kě)能隻在50美金左右。期礦深貼水(shuǐ)格局下，單邊空(kōng)礦空(kōng)間(jiān)有(yǒu)限。
近月交割收斂會(huì)再度重演 關注1-5價差
一個(gè)相對确定的套利機會(huì)在于1601-1605之間(jiān)的正套。這一套利邏輯和(hé)此前的9-1套利完全相似，主要是基于臨近交割期的近月基差收斂。9月底期貨領先于現貨下挫，1601合約貼水(shuǐ)一度擴大(dà)至80元/噸的極限高(gāo)位。深度貼水(shuǐ)背景下，買1抛5正套機會(huì)逐漸變得(de)有(yǒu)利。
友(yǒu)情鏈接
